--------wybierz-------- Metastock ciągłe wykresy intrawykresy intraday indeksy świat Prosto z rynku komentarze zagranica zarządzanie aktywami stawki depozytów mapa serwisu

Ustalanie kursu na GPW

Spis tematów: Fazy sesji, Kurs na fixingach, Wahania kursu, Kroki notowań, Kurs na ciągłych, Zlecenia, PCR, PKC, Wmin, WUJ, LimAkt, WuA, WiN.

Nowy system giełdowy WARSET (WARsaw Stock Exchange Trading System), wprowadzony w listopadzie 2000 roku radykalnie zmienił dotychczasowe zasady działania na giełdzie. Istotnym zmianom, obok oprogramowania, uległ sposób prowadzenia notowań, przebieg sesji, rodzaj zleceń.

Po raz pierwszy, od początku notowań na warszawskiej giełdzie, kursy jednolite akcji przestały być wyznaczane przez maklerów specjalistów, których zastąpił system informatyczny. System wykorzystując odpowiedni algorytm wyznacza kursy po jakich zawierane są transakcje zarówno w systemie jednolitym jak i ciągłym.

Żeby zrozumieć kiedy i w jaki sposób na giełdzie ustalane są kursy papierów wartościowych trzeba najpierw powiedzieć co oznacza pojęcie "kurs papieru wartościowego".

Określenie kursu papieru wartościowego jest ustaleniem takiej jego ceny po jakiej jak najwięcej sprzedających decyduje się sprzedać np. akcje, a kupujących dokonać ich zakupu. Jest to zatem taka cena towaru jakim jest papier wartościowy, która satysfakcjonuje obie strony transakcji. Inwestorzy swoje propozycje cen, po jakich są skłonni sprzedać lub nabyć papiery wartościowe, określają w zleceniach kupna i sprzedaży składanych w domach maklerskich.

Papiery wartościowe notowane są w ramach dwóch różnych systemów notowań:
- kursu jednolitego z dwukrotnym określaniem kursu (fixingiem) oraz
- w systemie notowań ciągłych, w ramach, którego następują ciągłe zmiany cen (kursów) po jakich dochodzi do zawarcia transakcji.

Żeby zrozumieć, w którym momencie sesji giełdowej wyznaczane są kursy papierów wartościowych najlepiej jest poznać różne jej fazy oraz prześledzić przebieg sesji.

Notowania jednolite z dwukrotnym wyznaczeniem kursu.

Faza - przed otwarciem

Przyjmowanie zleceń od inwestorów i wprowadzanie bezpośrednio do systemu giełdowego (Centralny arkusz zleceń). Transakcje nie są zawierane. Wraz z wprowadzeniem każdego nowego zlecenia kalkulowany jest teoretyczny kurs otwarcia podawany do publicznej wiadomości.
Można składać zlecenia: PCRO, PKC, LIMIT.

Faza - interwencja

Swoje zlecenia wprowadzają lub modyfikują tylko animatorzy rynku, tak by zwiększyć płynność papierów i zmniejszyć nierównowagę na rynku przy danym kursie teoretycznym. Jeśli nie zawarto z żadnym członkiem giełdy umowy o wykonywanie zadań animatora rynku dla danego papieru, wszyscy mogą modyfikować swoje zlecenia.

Wyznaczenie kursu jednolitego (pierwszy fixing) - godz. 11.15
W oparciu o przyjęte wcześniej zlecenia zostaje wyznaczony kurs po jakim dojdzie do zawarcia transakcji. Kursem tym jest ostatni znany teoretyczny kurs otwarcia z fazy przed otwarciem. Dla każdego papieru wartościowego i instrumentu finansowego wyznaczany jest osobny kurs.

Faza - dogrywka
Wszyscy mogą składać zlecenia po wyznaczonym na fixingu kursie (LIMIT). Transakcje zawierane są na bieżąco, ale po jednakowej cenie (kursie).

Papiery w systemie notowań jednolitych po zakończeniu fazy dogrywki wchodzą ponownie w fazę przed otwarciem, potem interwencję, następnie o 15.00 ma miejsce drugie w ciągu dnia wyznaczenie kursu jednolitego dla wszystkich papierów wartościowych(drugi fixing).

Notowania ciągłe

Pomimo, że w systemie notowań ciągłych zlecenia trafiające na giełdę są realizowane na bieżąco lub też oczekują w arkuszu na ofertę przeciwną to jednak i w ramach tych notowań stosuje się procedurę fixingu. Procedura ta odbywa się na rozpoczęcie i zakończenie sesji. Notowania ciągłe rozpoczynają się ogłoszeniem kursu otwarcia, a kończą ogłoszeniem kursu zamknięcia.

Notowania ciągłe - kontrakty terminowe

Faza - przed otwarciem

Przyjmowanie zleceń na otwarcie od inwestorów i wprowadzanie bezpośrednio do systemu giełdowego (Centralny arkusz zleceń). Transakcje nie są zawierane. Wraz z wprowadzeniem każdego nowego zlecenia kalkulowany jest teoretyczny kurs otwarcia podawany do publicznej wiadomości.
Można składać zlecenia: PCRO, PKC, LIMIT.

Fixing na otwarciu - godz. 9.30

Zostaje wyznaczona cena otwarcia (kurs). Ceną otwarcia staje się ostatni znany teoretyczny kurs otwarcia. Następuje realizacja zleceń wprowadzanych w fazie przed otwarciem. Nie są przyjmowane nowe zlecenia.

Faza - notowania ciągłe

Wprowadzane są zlecenia. W oparciu o przyjmowane na bieżąco zlecenia, zawierane są natychmiast transakcje, które mogą być zrealizowane. Zawarcie transakcji następuje po kursie równym limitowi najlepszego zlecenia oczekującego w arkuszu zleceń.
Można składać zlecenia: PCR (z wyjątkiem równoważenia), PKC, LIMIT.

Faza - przed zamknięciem

Przyjmowanie zleceń kupna i sprzedaży na zamknięcie. Zlecenia nie są realizowane, brak transakcji. Po wprowadzeniu każdego kolejnego zlecenia podawany jest teoretyczny kurs zamknięcia.
Można składać zlecenia: PCRO, PKC, LIMIT.

Faza - Fixing na zamknięciu - godz. 16.20

Określenie kursu zamknięcia. Następuje realizacja zleceń wprowadzanych w fazie przed zamknięciem.

Faza - Dogrywka

Zlecenia są składane i realizowane po cenie równej kursowi zamknięcia (LIMIT).
W następnej fazie przed otwarciem przyjmowane są zlecenia na otwarcie kolejnej sesji.

Teraz kiedy już wiemy, w którym momencie sesji ustalane są kursy możemy spróbować zrozumieć zasady ich ustalania.

ustalanie kursu na fixingach>>>

Katarzyna Kochan

---