Ustalanie kursu na GPW cz.2
 Spis tematów:
|
Zasady ustalania kursu jednolitego, kursu otwarcia/zamknięcia
Tak jak wcześniej pisaliśmy, w fazie przed otwarciem sesji giełdowej, wraz z wprowadzaniem każdego kolejnego zlecenia do centralnego arkusza zleceń, kalkulowany jest na bieżąco teoretyczny kurs otwarcia (TKO).
Wyznaczając wartość tego kursu system kieruje się kolejno zasadami:
W ustalaniu kursu biorą udział kolejno zlecenia:
1/ po każdej cenie - PKC (właśnie te zlecenia wywierają największy wpływ na wysokość kursu),
2/ po cenie rynkowej na otwarcie - PCRO,
3/ z limitem ceny.
Przy ustalaniu kursu, liczba akcji w zleceniach PCRO jest kumulowana z liczbą akcji w zleceniach PKC, a następnie dodaje się zlecenia z limitem.
Natomiast, przy realizacji zleceń, zlecenia PCRO realizowane są po zleceniach z limitem lepszym niż ustalony kurs (tzn. limitem wyższym dla zleceń kupna i niższym dla zleceń sprzedaży), a przed zleceniami z limitem równym ustalonemu kursowi.
Kurs musi zostać tak ustalony, aby przy zachowaniu wymienionych wyżej trzech zasad dodatkowo mogły zostać całkowicie zrealizowane kolejno:
następnie zrealizowane są: całkowicie, częściowo lub pozostają niezrealizowane,
Tylko, gdy w przedstawiony sposób będzie można zrealizować zlecenia ustalony kurs będzie kursem równowagi.
Poniżej prześledzimy na przykładach zasady ustalania kursu jednolitego, otwarcia/zamknięcia (not. ciągłe).
Przykład 1 (łatwy) Notowania jednolite
Do centralnego arkusza zleceń napłynęły zlecenia:
Kupna: 10 szt. po PKC
10 szt. po PCRO
Sprzedaży: 20 szt. z limitem 50
| KUPNO (w szt.) | LIMIT CENY | SPRZEDAŻ (w szt.) | ||
| ILOŚĆ SKUMULOWANA | ILOŚĆ | ILOŚĆ | ILOŚĆ SKUMULOWANA | |
| 10 20 20 |
10 10 - |
PKC PCRO 50 |
- - 20 |
20 |
Kurs odniesienia - 50, widełki 45-55, krok notowania 1
Starając się wyznaczyć kurs stosujemy kolejne zasady:
1) Maksymalizacja obrotu - największy obrót będzie przy kursie 50 - może obrócić się (zmienić właściciela) 20 sztuk. Skumulowana ilość papierów przy tym kursie na kupnie wynosi 20 i na sprzedaży również 20.
2) Wybór kursu, by nadwyżka między kupnem i sprzedażą była najmniejsza - przy kursie 50 (brak nadwyżki przy tym kursie, po stronie kupna jest 20 sztuk i tyle samo po stronie sprzedaży).
3) Wybór kursu najbliżej kursu odniesienia - kurs 50 jest równy kursowi odniesienia
4) Sprawdzenie, czy kurs 50 jest kursem równowagi - jest bo można zrealizować wszystkie zlecenia PKC i PCRO łącznie na 20 sztuk..
Kursem jednolitym jest kurs 50, a wolumen wyniesie 20 sztuk.
Przykład 2 (trudniejszy) Notowania ciągłe, zlecenia na otwarcie.
Do centralnego arkusza zleceń napłynęły następujące zlecenia na spółkę:
| Kupna: 10 szt. po PKC | Zlecenia sprzedaży: 5 szt. po PKC |
| 25 szt. po PCRO | 25 szt. po PCRO |
| 5 szt. z limitem 101 | 15 szt. z limitem 99 |
| 5 szt. z limitem 101 |
Arkusz będzie wyglądał następująco:
| KUPNO (w szt.) | LIMIT CENY | SPRZEDAŻ (w szt.) | ||
| ILOŚĆ SKUMULOWANA | ILOŚĆ | ILOŚĆ | ILOŚĆ SKUMULOWANA | |
| 10 35 40 40 40 |
10 25 5 - - |
PKC PCRO 101 100 99 PCRO PKC |
5 - 15 25 5 |
50 45 45 30 5 |
Kurs odniesienia - 100, widełki 90-110, krok notowania 1
Próbując ustalić kurs stosujemy kolejne zasady:
1) Maksymalizacja obrotu - największy obrót będzie przy kursie 99, 100, 101 - może obrócić się (zmienić właściciela) 40 sztuk
Wyjaśnienie
Przy kursach 99 i 100 inwestorzy chcą (patrz skumulowana ilość):
- kupić: 40 sztuk = 10 sztuk PKC + 25 PCRO + 5 po kursie 101 (chętnie kupią też po niższym kursie niż 101) i
- sprzedać: 45 sztuk = 5 szt. po PKC + 25 szt. po PCRO + 15 szt. po 99
Przy kursie 101 inwestorzy chcą:
- kupić: 40 sztuk = 10 szt. po PKC + 25 szt. po PCRO + 5 szt. po kursie 101 i
- sprzedać: 50 sztuk = 5 szt. po PKC + 25 szt. po PCRO + 15 szt. po 99 (chętnie jednak sprzedadzą drożej niż po 99) + 5 szt. po 101
W obu przypadkach może dojść do transakcji 40 sztukami.
2) Wybór kursu, by nadwyżka między kupnem i sprzedażą była najmniejsza - przy kursie 99 i 100 nadwyżka wynosi 5 szt.
Dla kursu 101 nadwyżka wynosi już 10 sztuk.
Wyjaśnienie
Przy kursie 99 - inwestorzy chcą: sprzedać 45 szt. (5+25+15) i kupić 40 szt. (10+25+5) - różnica wynosi 5 szt.
Przy kursie 100 - inwestorzy chcą: sprzedać 45 szt. i kupić 40 szt. - różnica wynosi 5 szt.
Przy kursie 101 - inwestorzy chcą: sprzedać 50 szt. (5+25+15+5) i kupić 40 szt. (10+25+5) - różnica wynosi 10 szt.
3) Wybór kursu najbliżej kursu odniesienia - kurs 100 jest najbliższy kursowi odniesienia wynoszącemu również 100.
4) Sprawdzenie czy kurs 100 jest kursem równowagi - nie jest, bo po kursie 100 nie można zrealizować wszystkich zleceń sprzedaży z limitem niższym niż 100.
Wyjaśnienie
Nie wszystkie zlecenia z limitem 99 (na 15 szt.) można zrealizować.
Kurs ustali się zatem na poziomie 99, a wolumen obrotu wyniesie 40 sztuk.
Po ustaleniu kursu na poziomie 99 zlecenia zostaną zrealizowane następująco:
zlecenia z limitem 99 - zrealizowane częściowo na 10 szt.,
zlecenia z limitem 101 - niezrealizowane.
Jak widać ustalony na 99 kurs, wyznaczony w oparciu o zasady ustalania kursu, spełnia dodatkowo wszystkie warunki kursu równowagi.
